近日，A股物流系统集成商纷纷发布了2023年年报，在12家有代表性的企业中，7家归母净利润增长(其中1家由亏转盈)，5家归母净利润下滑(其中2家由盈转亏)。
虽然2024年一季度报也已发布，但由于智能物流行业存在一定的季节性波动，且收入确认时间较长，单季度业绩增减的可参考性不强，本文主要聚焦2023年全年业绩。
经济下行为物流系统集成商带了什么?
2023年全球经济增速继续下行，国际环境动荡变化，国内外经济增速放缓，各行业资本开支较为谨慎。由于智能物流装备行业需求状况与下游行业固定资产投资紧密相关，受国家宏观经济形势等因素影响较大，物流系统集成商面临客户需求紧缩、行业竞争加剧等多重压力。
比如2023年营收同比下降23.73%、利润由盈转亏的东杰智能表示，2023年全球经济尚未完全复苏，国内外制造业各细分行业处于弱复苏阶段，市场需求回暖需要时间;由于下游行业新增需求有所减弱，行业竞争加剧，毛利率下滑，回款变差，现金流的压力导致交付放缓，延长了收入确认的时间。
另一家利润由盈转亏的企业是科捷智能，2023年营收下降31.2%。受行业市场竞争加剧及国内智能物流客户需求紧缩影响，科捷智能为保持市场占有率，对部分产品调整定价策略，叠加公司智能物流2022年新签订单较2021年下降的影响(2022年签订的订单主要在2023年确认收入)，导致2023年智能物流业务收入减少4.75亿元。在智能制造领域，由于科捷智能新拓客户的行业项目沉淀经验少，项目实施周期较长，2023年智能制造系统业务收入下降1.23亿元。
2023年业绩增长的物流系统集成商，大多通过多行业的服务能力抢占利润丰厚的客户市场，规避特定下游行业周期性波动。
比如，整体增长势头最好的今天国际(2023年营收同比增长26.62%，归母净利润同比增长50.51%)表示，将公司的战略资源动态地向最有景气度和需求的行业领域倾斜，目前在跟进的石化、大消费、冷链、医药、汽车、电商物流、军工、半导体等都是潜在市场容量极大的行业。
行业整体保持增长，前景大好，集中度将提升
随着招工难、招工贵、人口老龄化等问题的凸显，迫使物流企业和制造业加快智能化升级，智能仓储物流自动化系统在传统的烟草、医药、汽车、电商、零售等领域持续拓展的同时，正在以更快的速度进入到军工物流、冷链物流、新能源、新零售、家居、石油化工等行业。
根据灼识咨询报告，2023年中国智能物流装备市场需求预计同比增长16.1%，达到了1003.9亿元。其中快递快运领域细分市场规模达134.9亿元，仍是最大的细分应用领域之一，尽管面临宏观不确定性挑战，仍然展现出了强大韧性。同时，新能源领域的市场规模增速最快，同比增速约为65.1%。
预计2027年中国智能物流装备市场规模将增长至1920.2亿元，预测未来五年的年化复合增速达18.3%。
目前，国内智能物流装备行业市场行业集中度不高，这与国内智能物流产业发展时间较短、技术经验积累不足有关，也与市场容量大、下游行业分散度高有关，各下游行业的需求在自动化水平、物流输送环节流程以及产品自身属性等方面具有一定的差异，智能物流的定制化程度相对较高。
随着市场竞争加剧，行业洗牌整合，国内智能物流行业的集中度呈现逐步提升的趋势，大客户、大订单越来越多会选择具备技术、经验、资本实力等综合能力的头部企业交付。
出海已成为必然趋势
据分析，2023年全球智能仓储装备市场需求约为400亿美元(不含叉车、托盘等产品)，中国约为140亿美元，超过三分之一。从未来的趋势看，全球2035年智能物流仓储装备市场将超过600～650亿美元，中国市场占比将达到40%。海外市场相对国内市场有更高的毛利率，领先的中国物流系统集成商越来越多地“走出去”，进行重点布局，期望通过海外业务的占比增长，带动公司整体的毛利增长。
比如德马科技表示，除美国以外，海外电商物流与中国差距较大，约十年差距。公司以中国电商快递的发展经验和高性价比高性能的设备，在全球客户中备受欢迎。
德马科技一方面合作海外本土最大电商快递客户，包括俄罗斯、美国、巴西、韩国等;另一方面，随Shein等新势力出海，中国电商新势力成长快，Shein、拼多多、抖音(相较阿里、京东、唯品会)在海外发展非常快，但海外基础设施投入少。跟随国内新势力的海外发展，德马科技建立起对应的海外物流体系。
德马科技认为海外子公司业务模式可复制，德马澳洲工厂承接零件、设备、系统项目一条线的售前、售中、售后各个环节，60天时限内的项目澳洲分公司自己解决，60天以上可拿回国内做，未来德马认为可在全球复制，类连锁店的形式;同时，德马科技打造海外制造基地(不同于一般的组装工厂)，能够为海外分支机构提供产品和服务，避免碰到全球性风险，无法用国内制造基地出口的极端情况。
毛利率下降
毛利率下降是智能物流装备行业从小规模、柔性化，发展到大规模、标准化程度较高后面临的普遍现象，这与国内制造业发展成熟度和市场竞争加剧有关，短期来看，行业竞争的加剧、大客户战略带来的短期订单都会导致毛利下降。
从长期来看，行业发展到规模化、智能化阶段，随着头部企业集聚的效应凸显，头部企业在技术实力、资本资源等方面优势显著，将受益于行业的增长与集中度的提升，竞争状况将逐步改善，毛利也将逐步提升。
物流系统集成商表示，随着收入规模的增长和供应链的优化，集中采购议价能力将不断加强，进而降低成本，自有智能软硬件产品规模提升也将推动净利率的提升。
规避风险非常重要
很多物流系统集成商的单个项目金额较高、实施周期较长，以普遍情况为例：签订合同时，客户支付合同金额10%～30%的款项;主要设备到货时，客户支付合同金额30%～50%的款项;项目初验时，客户支付合同金额5%～10%的款项;项目终验后，客户支付合同金额20%～30%的款项;质保期(通常1～2年)满后支付合同金额5%～10%的款项。
物流系统集成商为了规避风险，会在项目获取过程中从各维度充分评估项目投入支出、回款情况、利润率情况、工期安排、风险因素等，将潜在风险把控节点前移。
比如今天国际表示，在2023年一季度放弃了一个4亿的新能源项目，主要是基于风险把控，因为一些不抗力的影响和客户友好协商最后取消合作。
物流系统集成商的发展亮点
今天国际
今天国际是基于工业互联网的智慧物流解决方案提供商，为企业类客户量身打造智慧物流解决方案、智慧工厂解决方案、智慧园区解决方案。
公司2021～2023年综合毛利率分别为24.31%、27.72%、28.27%。2023年，公司新增订单23.67亿元;截至2023年年末，公司在手未确认收入订单43.60亿元。
今天国际下游客户覆盖40多个行业，分布于新能源、石油化工、烟草、机械制造、航空航天、汽车高铁、电力电气、生物医药、食品饮料、生鲜冷链、大型商超、通信电子、家居日化等领域。
今天国际与华为在5G智慧物流解决方案、厂内智能物流综合解决方案、工业上楼等多个领域进行了深层次技术合作，目前在锂电、烟草等多个项目有商用落地。
东杰智能
东杰智能致力于以智能物流装备为载体，融合 5G、大数据、人工智能等先进技术，构建全流程“物流+信息流”的智能制造综合方案，已在众多领域成功实施项目，其中，在智能物流仓储系统业务，标杆客户包括宁德时代、蜂巢能源、国药集团、万邑通、京东等。
公司在美国、德国、英国、墨尔本、波兰、俄罗斯、澳大利亚、日本、马来西亚、泰国、伊朗、伊拉克等多个国家和地区均有项目落地，国际化布局成效显著。
受部分下游客户需求不振及项目延期等因素影响，2023年主营业务收入下滑，较2022年减少2.71亿元;受部分客户价格敏感度提高以及部分项目变更等不利因素影响，个别项目成本增加，加之智能生产系统业务收入和毛利率均下降，以及毛利率较高的智能立体停车系统业务收入减少，导致2023年公司业务整体毛利率为12.33%，较2022年下降11.8%。
科捷智能
科捷智能专注于为国内外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。
2023年公司坚持智能物流、智能仓储、智能工厂和新能源业务协同发展，聚焦重点行业重点客户，新签订单23亿元，同比增长45%。
科捷智能拥有众多优质客户资源，在智能物流领域客户包括顺丰、德邦、燕文物流、印度 Delhivery、递一物流等行业知名快递物流集团，以及京东、泰国 Shopee、韩国 Coupang、印度 Flipkart、土耳其 Trendyol等国内国际大型电商平台;在智能制造领域，客户包括海尔日日顺、四川长虹、中粮集团、顾家家居、欧派家居、喜临门、金牌橱柜等知名消费品牌厂商，以及赛轮轮胎、昊华轮胎、巨湾技研、天能股份、容百科技、上汽集团、德赛西威、本田动力、特变电工、徐工集团、金洲管道、朗进科技、宗申动力等大型工业制造企业。
2023年，科捷智能前五名客户销售额占年度销售总额72.14%;来自顺丰的营业收入占比为32.10%。
井松智能
井松智能是智能仓储物流设备与智能仓储物流系统提供商，陆续推出堆垛机、穿梭车、空中悬挂小车、重型五轴桁架机器人、多种规格型号的AGV等产品，累计实施了几百项智能仓储物流系统项目，逐步在汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等行业领域形成了一定的竞争优势。
2023年，公司专注于化工、冶金、新能源等行业，为这些行业提供智能仓储物流系统解决方案。针对化工、冶金行业的特点和需求，公司成功研发了针对重载痛点的重载AGV产品，突破了行业内的技术壁垒。同时，在新能源领域，公司与相关企业建立了紧密的合作关系，共同致力于推动新能源技术的发展。2023年，公司毛利率为23.81%。
中邮科技
邮政集团是中邮科技的实控人。公司2023年营业收入同比下降12.05%，主要是因为下游客户投资阶段性调整，国内智能物流系统行业竞争加剧。
中邮科技下游客户分布在快递物流、电商、烟草、汽车、机场等细分领域，客户包括邮政集团、顺丰、京东、德邦、韵达、燕文物流、华为、3M中国、海尔家电、中国烟草、南方电网等。
2023年，中邮科技前五名客户销售额占年度销售总额93.86%，客户集中度高，这主要与下游行业集中度较高有关，快递物流行业是智能物流设备最主要的应用领域之一，呈现规模化、集中化的特点;来自第一名客户的收入占比超过50%，主要是因为中邮科技与该客户合作的超大型项目在2023年内有较多设备陆续完成验收并相应确认收入。
随着中邮科技位于广州南沙的研发及智能制造基地全面投产，公司的智能化制造水平和自主产能大幅提升;2023年湖北鄂州民用机场转运中心工程分拣设备集成服务项目成功交付投产，中邮科技系统集成、交付和研发能力显著提升。
昆船智能
昆船智能主要从事智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维。公司智能物流、智能产线业务以烟草行业为起点，在烟草行业具备从产线系统到物流系统的全产业链整体解决方案的能力。
昆船智能逐步将应用于烟草行业的智能产线与智能物流技术和经验应用于酒业、军事军工、能源化工等其他行业领域，形成了一系列技术领先、品质优良的系统整体解决方案及多种具有自主知识产权的核心产品，实施了上千个智能物流和智能产线项目。
2023年，昆船智能对烟草、酒业、军事物流等聚焦行业进行深度挖掘，同时进一步提升新能源、石化等行业的市场份额：烟草行业订单同比增长4.53;酒业行业中标率大幅提高，2023年获取订单同比增长达464.81%;军事物流订单量稳步提升，同比增长61.21%。
兰剑智能
兰剑智能主要从事以智能物流机器人为核心的智慧物流系统的研发、设计、生产、销售及服务，面向不同行业提供成熟有效的全流程智慧物流系统解决方案。兰剑智能表示，电商Shein是公司客户。
2023年，兰剑智能在烟草、医药、新能源、航空航天、通信设备等行业持续取得订单，持续保持高客户粘度;在石油化工、食品饮料、半导体等行业取得实际进展，并成功开拓光伏行业、玻纤行业和煤化工领域。公司在德国和美国分别申请设立全资子公司兰剑美国(已完成注册)和兰剑德国(注册阶段)，以美国、德国两个已投运营的智能仓储系统为示范项目，积极开拓国际市场。2023年，公司新增订单金额约11亿元。
兰剑智能表示，目前超级未来工厂一期、二期、三期已经投入使用，此举将扩大公司生产场地，提升AGV搬运机器人、输送线、烟草分拣线、货架等自动化装备的组装生产能力，突破公司目前的产能瓶颈，可以更好地满足不同行业客户差异化产品需求，缩短供货时间，支持公司承接更多项目。
德马科技
德马科技研发、制造的智能物流装备广泛应用于国内外电商、新零售、快递、服装、医药、烟草，以及各行业智能制造工厂等国民经济重点领域。
核心用户包括Amazon、E-Bay、Shopee、Coupang、拼多多、Shein、得物、京东、华为、顺丰、菜鸟、安踏、百丽、新秀丽、九州通、广州医药等企业，还包括今天国际、达特集成、中集空港、法孚、瑞仕格、范德兰德、大福公司等国内外知名物流系统集成商和物流装备制造商。
2023年，德马科技完成对莫安迪的并购，从而掌握先进的数字化直流电机的驱动及控制技术等智能物流装备核心部件的关键技术。莫安迪深耕快递物流行业，是国内快递物流输送分拣领域技术先进、规模较大的核心部件制造企业，产品广泛应用到顺丰、中国邮政、韵达、申通、极兔等大型快递物流企业的物流设备中。
德马科技是行业内最早提出全球化战略并走出去的企业之一，已经有十余年海外业务经验，2023年海外业务占比为22.02%。
音飞储存
音飞储存为客户提供智能制造、智能物流的规划设计及系统集成、核心设备及软件的研发、设计、生产、销售、实施及运营服务等业务，面向新能源、食品冷链、纸行业、跨境电商、服装纺织、医疗医药、电子电器、半导体、高技术陶瓷、汽车零部件、食品饮料、新材料等行业。公司“音飞”品牌和“罗伯泰克”品牌深入人心，双品牌协同效应明显。
2023年，新签订单额约17.71亿，主要来源是新能源、食品冷链、纸行业、烟草、化工、医疗医药、电子电器、半导体、高技术陶瓷、新材料、跨境电商等行业的智能制造及智能仓储项目。比如2023年电商客户包括江门浩川、佛山众睿、京东等;冷链行业客户包括蜜雪冰城、瑞幸咖啡、中粮、伊利、农夫山泉、铂金咖啡、卫岗等。
国际市场方面，泰国工厂已于2023年实现投产，音飞储存将泰国工厂建成投产视为国际化发展。公司2023年海外业务新签订单约3.68亿元。
中科微至
中科微至主营业务为智能仓储物流装备及其核心组件的研发、生产和制造，是国内智能物流分拣系统领域内领先的综合解决方案提供商，是中国最大的快递快运智能物流装备集成商之一。2023年公司实现了扭亏为盈。
中科微至的客户涵盖中通、顺丰、极兔、中国邮政、京东、申通、韵达、德邦等国内主要快递、物流及电商企业。2021年、2022年及2023年，中科微至对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为94.83%、75.01%和68.97%，其中来自中通的销售收入占当期营业收入的比例分别为69.40%、26.44%和32.20%。
2023年，中科微至为了适应市场的竞争变化实行降本增效，2023年主营业务毛利率为22.25%，同比增加7.80个百分点。中科微至已在新加坡、美国、马来西亚、匈牙利、墨西哥等地设立了分支机构。
为了满足未来3～5年以后的业务发展的需要，2023年中科微至完成了南陵二期制造基地项目建设以实现产能扩充。
北自科技
北自科技是国资央企，于2024年1月30日在上交所主板上市，是2024年截至目前唯一上市的物流行业相关企业。北自科技及业务前身深耕物流领域40多年，在我国第一座自动化立体仓库中负责了控制系统和管理软件的研发，多年来完成了众多智能仓储物流系统集成项目。
2023年，北自科技在化纤玻纤、食品饮料、家居家电、机械电子和医药等传统优势行业强化和巩固竞争优势，围绕化纤、玻纤和纺织领域持续研发制造了一系列高水平的专机、控制系统和软件系统，逐步拓展老厂改造业务并推动智能物流系统在纺织行业应用，公司通过了“制造业单项冠军示范企业”复核，市场占有率继续保持世界第一，并将化纤智能生产物流解决方案成功出口至欧洲;积极开拓新能源、半导体和新材料等国家战新产业市场，形成了面向多个细分领域的智能物流解决方案;获取军工相应资质，助力公司开拓军工业务领域市场，塑造高质量发展新动能。截至2023年末，北自科技在手订单47.69亿元。
诺力股份
2023年，诺力股份在产品研发、供应链降本、生产线技改等方面取得了新突破，实现了收入和利润的双增长。
诺力股份旗下中鼎集成、法国SAVOYE公司持续深耕智慧物流系统行业，截至目前在全球范围已完成相关物流系统工程案例超过2000个，客户广泛分布于新能源、医药、冷链、家居建材、汽车、机械制造、电子商务、家电、电力、纸业、纺织服装、工业零部件、办公用品、食品零售等众多行业。
2023年，法国SAVOYE公司继续在美国，南欧等地拓展市场;中鼎集成在继续保持新能源行业领先的市场地位的同时，积极开拓非新能源行业市场，开始布局光伏、半导体，持续巩固在冷链、医药、汽车零部件及工业用品等行业的优势，同时积极推进海外布局，抢占国际市场份额。
当前，诺力股份已实现从“传统物料搬运设备制造商”到“全领域智能内部物流系统综合解决方案提供商和服务商”的战略布局。是全球为数不多的能够同时提供物料搬运设备、智能立体仓库、智能输送分拣系统、无人搬运机器人AGV及其系统、供应链综合系统软件、智能工厂规划及实施等整体解决方案的公司。
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