普洛斯52亿美元合并交易的“轻”与“重”

  10月8日，普洛斯宣布，将旗下基金管理业务普洛斯资本GCP在日本、美国、欧洲、巴西和越南的国际业务(简称：GCP国际)与纽约证券交易所上市的另类资产管理公司Ares Management Corporation(简称：Ares)合并。本次交易分为两步，起手是37亿美元初始对价(包括18亿美元现金+19亿美元股票);后招是与业绩目标挂钩的可达15亿美元的延期对价。

  这意味着，达到一定条件后，该笔交易总额将高达52亿美元(约合人民币360亿元)，也将成为全球另类资管圈近期最大一笔合并案。该交易经监管批准以及达到其他交割条件后，预计将于2025年上半年完成。有意思的是，这笔交易之后，普洛斯GCP国际业务与Ares合并，但普洛斯资本GCP保留中国基金管理业务，沿用GCP原有品牌与团队。这也意味着普洛斯GCP中国业务与国际业将分开独立运营。

  物流指闻也从这笔交易中嗅到了普洛斯作为一家全球另类资管与产业服务公司，将更专注于中国市场，同时有望进行更精细化本土化运营的信号。

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  高手结盟，意味着什么?

  每个江湖都有自己的少林、武当，而在全球物流供应链领域，普洛斯就扮演者这样的角色。作为高手，必然在江湖中有自己的绝活。一直以来，普洛斯留给物流供应链业内的印象就是其在资产运营、市场洞察、资本运作等方面的专业能力和独特风格。区别于其他物流仓储玩家，普洛斯定位于一家另类资产管理与产业运营服务公司，遵循的是从孵化新机会、提升业务规模，到通过货币化创造价值，推进业务发展与资本循环的一整套闭环模式。最具代表性的案例之一是美国仓储资产的交易。2015年，普洛斯以81亿美元的价格从黑石手中收购了IndCor仓储项目，短时间内跃升为美国市场第二大物流不动产运营商。四年多后，即2019年6月，普洛斯以187亿美元的价格将这一批美国仓储资产又卖回给了黑石，创造了当时不动产领域内有史以来的最大交易纪录。这一交易不仅为普洛斯的投资人带来了丰厚回报，也进一步显示出其在资本投资与运营实现循环上的功力不俗。

  创立至今，普洛斯已经从昔日业界熟悉的仓储物流不动产巨头，发展为全球领先的专注于供应链、大数据及新能源领域新型基础设施的产业服务与投资公司。官网显示，目前普洛斯的业务已经遍及中国、日本、巴西、欧洲、印度、越南以及美国等17个国家和地区。而此次交易中的直接主角——普洛斯资本GCP，2023年初从普洛斯集团中分拆独立，是普洛斯的独家投资及资产管理人。截至2023年12月31日，普洛斯GCP拥有63只基金覆盖的世界各大主要经济体，资产管理规模达1280亿美元(约合人民币9000亿元)。这个重磅交易的另一位主角Ares，国内物流供应链江湖或许并不熟悉，这家公司其总部位于洛杉矶，是美国五大另类资产管理公司之一，目前资产管理规模达4470亿美元。今年，是 Ares 上市第十个年头，如若此次Ares与GCP 海外业务合并能顺利完成，Ares 将增加其资产管理规模，尤其是新兴市场的新兴不动产品类上。

  对普洛斯而言，这笔交易的前期资金收益将为其提供更大流动性，并将用于继续减少负债，增强集团的资产负债表和提升关键财务指标。交易完成后，普洛斯集团净杠杆率预计将进一步下降至24%。而且，该交易所涉及业务在普洛斯核心经营性EBITDA中占比不到10%。

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  手握资源，继续深耕中国市场

  不难看出，通过这轮交易，普洛斯不仅实现了资本的有效货币化，还为把握未来下一个周期的增长机遇，预留了充足的资源。那么，普洛斯留出资源做什么呢?“战略性地优化各地区的业务发展”。其中一个方向很明确，那就是继续重仓中国市场。回顾过往，中国市场其实一直对于普洛斯而言都有着举足轻重的地位。

  从资管规模来看，普洛斯目前在中国的资产管理规模约780亿美元。2023年初，中国市场的贡献率已超过了60%。自2003年进入中国市场以来，普洛斯逐步构建了其在物流不动产行业的领导地位， 是国内最大的仓储物流和不动产基金管理人，但其业务版图并不仅限于此。根据其官网数据，目前普洛斯在中国70个地区市场，投资开发和管理运营着450多处物流仓储及制造研发等产业基础设施。此外，过去几年普洛斯布局的数据中心和新能源两大业务也颇具规模，如其国内数据中心IT负载超过1,400兆瓦(MW)，包括分布式光伏在内的新能源开发规模超1吉瓦(GW)。

  此外，围绕这三大业务领域，普洛斯旗下普洛斯资本GCP在中国境内外募集并运行30多支专门投资于中国的私募不动产及股权投资基金。2023年，普洛斯资本GCP全球新增募资约60亿美元，其中超过30亿美元来自中国市场新设立的基金和投资平台。至于旗下隐山资本早已为物流供应链业界所熟知。隐山资本所投资的物流细分赛道头部企业包括了极兔、纵腾集团、跨越速运、G7物联、嬴彻科技、主线科技、立镖机器人等，资产管理规模约280亿元。在公募基金方面，2021年6月21日，中金普洛斯REIT(508056.SH)上市，后于2023年6月16日完成扩募，是国内“首发+扩募”双首批公募REITs之一，也是上交所首支“仓储物流类”基础设施REIT。自上市以来，中金普洛斯REIT可分配金额连续12个季度达标，目前已完成8次分红，累计分配金额约8.56亿元，分红比例近100%。深耕中国市场20余年，对于普洛斯而言，未来的中国市场依旧能够不断提供惊喜。普洛斯表示，相信中国市场的前景，看好全球领先的人口规模和前瞻性产业政策驱动下的市场潜力。

  尤其是在其专注的供应链、大数据、新能源三大方向上，这些赛道的增长需求是十年、二十年、三十年不变的。

  拿物流供应链行业来说，中国有着世界上规模最大、品类最全，同时也是最为复杂的供应链体系。同时，中国供应链的效率也是世界领先的，这已经通过外贸和出海方面的成功得到证实，可预见未来这一趋势和领先地位也将是相对确定的。为此，普洛斯将继续投入产业生态的打造，并深耕运营。

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  主动调整，抓住下一个周期的更大机遇

  在物流指闻看来，此次将国际基金管理业务与Ares合并，也是普洛斯主动调整战略布局，轻装上阵，以更加灵活的姿态、更加充足的准备，积极应对周期性市场变化的表现。这次交易完成后，普洛斯手里还拿着大约50亿美元的国际资产，包括物流不动产、数字基础设施、新能源和相关科技领域。在全球新经济领域，普洛斯正凭借其深厚的行业经验和产业专长，探寻更多的机遇与收获。尤其近两年，中国市场不断涌现新的投资机遇，不动产投资领域发展迅速，供应链、大数据、新能源基础设施等领域都孕育着巨大的发展潜力，也要求普洛斯有更加具体、准确的组织结构和投资策略，面对中国物流不动产、数据中心、新能源基础设施等领域的持续发展机遇。

  从趋势上看，随着全球经济的不断发展和变化，新兴市场和高增长领域的投资机会将不断增加。普洛斯凭借其深厚的行业经验和产业专长，有望在这些领域获得更多的投资回报。

  同时，普洛斯也将积极寻求与其他国际资管机构的合作机会，共同推动全球经济的发展和繁荣。因此，可以预见，在未来的发展中，普洛斯将继续发挥其在资产管理领域的专业优势和创新能力，抓住下一个周期的更大机遇。

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