收益良好！邮轮市场发展趋势优良

  全球邮轮市场的增长率好于预期，邮轮公司的收入和净资产收益率也处于比较好的状况。这里给出全球邮轮市场的供需态势，给出几大邮轮公司的盈利状况，并分析未来邮轮市场的可能发展趋势。

  全球邮轮市场增长态势良好

  根据国际邮轮协会（CLIA）的统计数据，2018年全球邮轮游客人数达到了2850万人次，增长6.7%，好于2820万人次的预期。2008年，全球邮轮游客人数为1630万人次，十年来增长了74.8%，年均增长5.8%。由此可以看到，2018年全球邮轮游客人数的增长态势好于过去这十年的平均水平。其中，北美地区邮轮游客量增长了9%，加勒比海地区邮轮游客量同比增长6%，亚洲地区邮轮游客量增长了5%，地中海地区邮轮游客量增长了8%，阿拉斯加邮轮游客量增长了13%。预计，2019年全球邮轮游客量将迈上3000万人次的新台阶。

  从市场格局来看，2018年北美加勒比海地区占全球邮轮市场份额为38.4%，亚太地区占全球邮轮市场份额的15.1%，欧洲地中海地区占全球邮轮市场份额的14.2%，接下来就是占据全球邮轮市场9.4%的北/西欧地区，再往后则是阿拉斯加市场和澳大利亚市场，它们都占全球邮轮市场4%的份额。

  再将视野聚焦到亚洲，2018年亚洲邮轮市场规模达到了426万人次，仅仅比2017年的424万人次有略微增长。原因在于，作为亚洲邮轮市场的主力军，中国邮轮市场2018年表现不尽如人意。2018年中国邮轮市场的规模为244万人次，占全球市场的份额为8.8%，占亚洲的市场份额为57.3%。

  从供给来看，2018年全球的游轮床位数增加了6.9%，相对于6.7%的游客增长率，应该是一个运力过剩的状态。虽然供给略大于需求，但由于区域性的结构性因素，价格还是比较坚挺。

  几大邮轮公司收益良好

  看清市场不但需要量的数据，还需要价格的数据。从每床每晚船票收入来看，2018年诺维真集团上涨4.7%，达到了226美元；嘉年华集团上涨5.6%至166美元，而皇家加勒比集团上涨3.4%至177美元，地中海邮轮则为155美元，同比下降1.2%。每床每晚船上消费收入方面，嘉年华集团上涨5.6%至55.8美元，诺维真集团上涨0.5%至95.3美元，皇家加勒比集团上涨5.3%至70.3美元，地中海邮轮下降1.4%至52.0美元。在运营成本中，除去燃油外净邮轮营运成本指标来看，嘉年华集团、皇家加勒比集团、诺维真集团分别增长3.3%、4.4%及3.2%，而地中海邮轮则有5.5%的下降。每床每晚净利润上，嘉年华集团上涨18.7%达到37.6美元，诺维真集团增长15.8%达到50.7美元，地中海邮轮仅为22.9美元。2018年各邮轮公司的满舱率，地中海邮轮做到了111.6%，而皇家加勒比集团、诺维真集团、嘉年华集团分别为108.9%、107.6%和106.9%。

  嘉年华集团2018财年全年净收入[1]31.52亿美元，同比增长20.95%；全年运营收入188.8亿美元，同比增长7.83%。

  嘉年华集团自2013年以来，净资产收益率逐年提升，2018年已经接近13%的水平，2013年最低的水平也有4.5%。皇家加勒比游轮集团的数据更是亮丽，2018年的净资产收益率接近17%。这些数据拿来与水运业的相关企业数据进行对照，更有说服力。马士基航运是集装箱运输领域的翘楚，马士基集团虽然有原油业务，本来作为平抑航运业收入波动的业务而存在，但油价的长期低迷以及集装箱运输的市场低迷，拖累了马士基集团的整体收益。可以看到，2014年以前，马士基集团的净资产收益率非常好，2010年曾经达到过16%，那个阶段马士基集团的总体收益好于邮轮旅游这两大集团公司。所以，当时也提出过一个判断：邮轮旅游这一行业也不可羡。近几年，马士基集团的净资产收益率可谓惨不忍睹，尤其是2016年的-5.9%。这可是整个行业中经营较好的公司，尚且博得这样的数据，其他公司的日子就更惨。由图可见，这些年两大邮轮集团的收益率显著好于马士基集团。

  全球邮轮市场量价齐升，其背后的原因可以总结为：

  第一，邮轮主力市场的经济基本面较好。根据美国商务部2019年2月28日公布的美国经济数据显示，2018年美国GDP总量达到20.5万亿美元，基本上和国际货币基金组织之前发布的《2018年全球经济展望》预测报告数据基本上吻合。其中美国第四季度经济增长率为2.6％，全年经济增长为2.9％，名义上增长率为5.2％。据悉，2018年经济增长为2015年以来最佳，高于2017年的2.2%，也是2018年7月以来最长的扩张纪录。这样的增长率，支撑了美国人在旅游休闲类产品的消费。尤其是邮轮旅游，更加适合中老年人出行。这样的人群的收入本来就相对较高而且稳定。《参考消息》2019年7月8日的一篇文章“四因素促世界经济稳健持久增长”中报道，美国现在实现了第121个月的经济增长，打破了1991年3月至2001年3月的120个月的记录。这是自1854年有记录以来持续时间最长的一次。2017年，澳大利亚实现了有史以来时间最长的持续扩张，从而在经济学教科书中占据了一席之地。它创造了104个季度的不间断增长，打破了此前荷兰保持的103个季度的记录。增长还在继续，现在已经持续了非凡的27年。这背后的原因在于：各国央行在管理经济方面已经变得更加得心应手；更加多样化、多种新的全球经济；快速的技术变革在推动扩张；金融市场比过去灵活得多。

  第二，邮轮在欧美人心中已经是“蓝色的鸦片”。欧美的邮轮，更大程度上是服务年岁较大的中老年人。这些人群的可支配收入较高，对价格不太敏感，只要邮轮成为了一种生活方式，邮轮消费就具有了一种粘性。欧美人的航海文化深入人心，对参与海上的活动十分热衷，年轻人可以在海上冲浪、游泳和玩游艇，而中老年人就可以参与稍微静一点的活动。邮轮作为“蓝色的鸦片”，具有让人持续消费的魔力，这个时候，邮轮消费就具有了一定的刚性。

  全球邮轮市场未来趋势：两极分化

  2018年投入运营的巨型邮轮（超过5000客位）5艘，大型邮轮（3000-5000客位）14艘，中型邮轮（1000-3000客位）28艘，小型邮轮（1000客位以下）17艘，探险邮轮4艘。根据Cruise Industry News2019年4月1日公布的Cruise Ship Orderbook，海洋邮轮的订单量总计122艘，总价684亿美元，平均大小90982总吨，总床位26.3万张，平均床位2227张。这些新增订单呈现出两个特征：

  船舶巨型化趋势明显。2019年到2027年的所有新订单中，巨型邮轮总共21艘，占总订单量的17.2%。2018年，这一比例仅仅为7.4%。巨型邮轮从2015年开始出现，当年投入运营1艘巨型邮轮，2016年则增加到2艘，2017年又增加到5艘，与2018年持平，这不断推升巨型邮轮占比的提升。分析这背后的原因，中国因素不可小觑。各大邮轮公司看好中国市场，才会投入这样大的邮轮来匹配这个市场。未来，上海、天津、广州和深圳的邮轮市场都有具备接待巨型邮轮的可能。

  探险邮轮异军突起。根据Cruise Industry News的消息，截至2019年5月13日，从2019年到2023年，共有17个邮轮公司的41艘探险邮轮进入市场，新增8500个床位，使得市场供给能力相对于2018年翻番。这41艘邮轮，除了三艘探险邮轮没有公布数据以外，38艘邮轮总造价50.4亿美元，平均每艘造价1.3亿美元。除了两艘邮轮没有公布吨位以外，剩余39艘邮轮的总吨位为50.1万总吨，平均约1.3万总吨/艘。床位总数8500个，平均床位为207个/艘。在加勒比海、地中海、阿拉斯加和亚洲邮轮之后，有钱有闲的邮轮客正在寻找新的空间：南极洲和北极。这一市场服务小众，单客价格能达到普通邮轮价格的3倍甚至更高，是一个值得耕耘的市场。

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